在沪指再度创出新高之际，利空袭来。

从北上广三地券商人士处证实，确实收到内部下发紧急通知，要求全面自查自纠参与场外配资的相关业务，其中包括接入恒生H O MS系统为场外配资提供服务。并且从今日起，将停止向场外配资提供数据端口服务。

部分券商预测，目前券商融资融券业务规模超2万亿，各种形式的场外配资规模可能有1万亿- 1.5万亿。值得注意的是，今年以来，股市大跌均伴随着管理层收紧融资政策。

再发“禁伞令”

监管层再度加大力度打击场外配资，并要求券商全面清理场外配资、伞形信托。

南都记者从北上广三地券商人士处证实，确实收到内部下发紧急通知，要求全面自查自纠参与场外配资的相关业务，其中包括接入恒生H O M S系统为场外配资提供服务。

中国证券业务协会5月21日组织了部分券商监管会议，证监会机构部和协会领导对券商参与场外配资业务提出了严格的自查、自纠要求，主要包括“与恒生电子签订协议利用H O M S系统为客户间配资提供服务或便利、利用第三方系统通过接口接入实现客户间配资以及以其他方式为客户间配资提供服务或便利等违法、违规行为”。

继今年2月叫停券商代销伞形信托后，4月16日，证监会再次发出“禁伞令”，提出券商做两融业务不得开展场外配资、伞形信托等活动，通过个人信用贷款、网络P2P配资等方式进行的高杠杆投资仍亟需规范。

杠杆融资总规模持续放大，为本轮牛市注入了上涨动力。瑞士信贷最近研究报告指出，目前沪深股市市值的6%-9%来自于融资。

部分券商人士预测，目前券商的融资融券业务规模超2万亿，各种形式的场外配资规模可能有1万亿-1.5万亿。

激进的分仓系统

在不少业内人士看来，监管层决意“禁伞”，目的在于遏制挂靠于伞形信托的分仓系统。

H OM S投资云是恒生电子搭建的基于互联网的金融云平台，主要服务私募机构客户，帮助私募客户与其他金融机构(券商、银行、信托、资管、基金等)实现线上对接，从而降低其产品发行成本。根据公司年报披露，截至2014年12月，H OM S私募客户已过千家，资产规模过千亿。

上海一位券商分析师对南都记者分析称，H O M S系统允许在主账户下分拆多个子账户，这一特点可能为伞形信托配资提供了条件。目前，多数信托公司均使用H O M S系统，配资公司可通过H O M S平台与信托公司进行线上对接，采用分拆子账户的形式实现与伞形信托多个子信托的对应。

激进的民间资金却总能发现不一样的视角。从去年年中开始，在证券营业部和网络上突然冒出一群民间配资公司，宣称互联网金融概念，可以给客户进行1：5，甚至最高1：9的杠杆配资以进行股票投资。配资起点约10万起。客户只需向配资公司缴纳操盘金额10%-20%的交易保证金，就可分配到相应的交易账户进行交易，盈利和止损由配资公司监控并与客户进行结算。

事实上，配资公司就是以自有资金充当伞形信托劣后级，通过该系统进行再分仓，以1∶5甚至更高的杠杆比例，将“伞中伞”分拆销售给不同投资者。

证监会4月出台收紧政策时，上述上海分析师就研判，H O M S平台或面临整改风险。不过，恒生电子昨日称，有关监管措施几周前已在陆续落实，只要投资行为合规，都可正常使用H O M S。

市场有调整风险

部分券商人士对南都记者表示，目前A股日成交1.5万亿之上，监管要求券商自查自纠场外配资并不是新消息，且伞形信托资金量占比有限，融资融券余额再流通股市值占比也不高，严查伞形信托对市场影响有限。不过，也有分析人士预计，H om s并不只是千亿配资。这个具有云交易概念的伞形分仓利器目前托管证券资产规模已突破万亿大关。

值得注意的是，今年以来，股市大跌均伴随着管理层收紧融资政策。如今年1月19日，监管层对45家券商进行融资类业务检查，引发的年内第一次回撤。4月16日，证监会宣布将从七方面规范融资融券业务。5月5日，消息称管理层要求严控两融，沪指迎来第二波深度回撤，3天累计跌幅超过8%。

富国基金(微博)投研人士对南都记者称，本周需要时刻注意顶部结构的形成，一旦形成，调整的力度和幅度可能会较大。