钱康宁:变革中迎接我国并购市场机会
并购加速势在必行。当下,我国处于产业升级与转型关键时期,金融危机使我国经济深度暴露出短板,我国多数行业必须优化资金、劳动力、技术的配置,淘汰落后产能,并购是实现行业整合的有效途径,我国正在走进一个兼并收购和产业整合的新时代。
并购变革进行时。相比于走过五轮并购浪潮的美国成熟并购市场而言,我国并购市场处于从行政主导式并购向市场化并购的转型变革期。就并购规模而言,2014年交易规模预计有望突破3000亿美元;就并购活动性质而言,我国正经历从横向行业整合向纵向跨界融合的过程,跨界并购增长迅猛,大鱼吃小鱼正演变为快鱼吃慢鱼;就并购主体而言,以国有企业为主的行政主导式并购不再是绝对主导,以广大中小企业为主体的市场自发式并购占比逐渐上升,同时新一轮国资改革也为企业并购搭建了广阔平台;就并购区域而言,跨国并购热潮势不可挡,并且大型交易渐渐占据主导;就并购融资方式而言,原有以现金和资产置换为主的单一模式正被日渐丰富的并购融资工具所取代,将为并购市场增添新的活力。当然,我国并购市场在打破地方保护主义、提高并购审核效率、健全资本市场基础制度环境、丰富并购融资及支付工具等方面仍存在较大改善空间。
迎接变革中的并购市场机会。基于上述并购市场的“中国特色”,我们认为,一,我国东、中、西部产业转移中淘汰低附加值、高耗能产业的并购机会值得关注;二,以信息技术等新兴行业领衔的跨界整合机会值得关注;三,美国经济复苏催生的寻找优质资产、欧元区资产贬值催生的寻求低价投资者将带来更多的跨国并购机会,其中金融、医药、TMT、能源等行业机会尤其值得关注;四,迫于IPO压力转而谋求新三板挂牌的企业,预计将成为并购新生力军LED产业,能源及矿产、生物技术及医疗健康、机械制造、互联网及建筑工程等相关企业可能是并购焦点。